Alarko Holding Analist Toplantı Notları (Colendi Menkul Değerler)

51 yıldır holding olarak faaliyet gösteren Alarko Holding enerji, turizm, sanayi ve ticaret, arazi
geliştirme, taahhüt, tarım ve yatırım grubu olmak üzere 7 farklı faaliyet alanına sahiptir. Holdingin
toplam net aktif değeri 2,1 milyar dolar olup 2028 yılında 4 milyar dolarlık hedefi bulunmaktadır.
Enerji Grubu net aktif değerin %73’ünü kapsayan grup 1539 MW elektrik üretim kapasitesine sahip ve
2,5 milyon kullanıcıya 9.900 GW saat elektrik dağıtımı yapıyor. Elektrik üretiminde kombine olarak 9 aylıkta 3,3 milyar TL FAVÖK üretip ve 7,8 milyar TL net nakdi bulunuyor. Elektrik dağıtım ve perakende
de ise 5,3 milyar TL FAVÖK üreten şirketin 28,3 milyar TL varlık tabanına sahiptir. İleriki dönemde
holding strateji olarak enerji grubundan elde ettiği nakitleri enerji depolama, tarım ve yeni alanlara
aktararak 2028 projeksiyonunda net aktifteki payının %40 seviyesinde olmasını hedefliyor. GYO ve Turizm Grubu net aktif değerin %14’üni oluşturuyor. 2024 3. Çeyrek finansallarda 12,1 milyar
TL’lik portföyünden yıllık yaklaşık 10 milyon dolarlık yıllık kira getirisi bulunuyor. 2028 yılı
projeksiyonunda %10’luk paya sahip olması planlanıyor. Tarım Grubu şirketin 2023 yılında yatırım yapmaya karar aldığı seracılık, gübre, tohum ve gıda sanayi
olmak üzere 4 ana başlık üzerinden ilerliyor. Türkiye’de jeotermal enerjiyi kullanarak seracılık
faaliyetine yürüten ve Kazakistan’da seracılık faaliyetini genişletmeyi amaçlıyor. Böylelikle 2025 yılında
Türkiye’de 1,3 milyon m2 ve Kazakistan’da 382 bin m2 net üretim planlanıyor. Tarım ekosisteminde
kapasitenin artırılarak sabit giderlerin payının azaltılmasını ve 2028 yılında 10 milyon m2 net üretim
alanıyla dünyada kapasite olarak ilk 3’ü hedefliyor. 2025 yılında ise 6,5 milyar TL ciro ve 1,1 milyar TL
FAVÖK beklentisi mevcuttur. Taahhüt Grubu holdingin en başından beri faaliyet gösterdiği alandır. Havalimanları, raylı sistemler gibi
önemli alt yapı projelerinde ana yüklenici konumunda bulunuyor. Son finansallarda kombine 37 milyar
TL aktife sahip olan grubun ilk 9 ayda 4 milyar TL ciro, 537 milyon TL esas faaliyet karına karşın 754
milyon TL parasal kayıp neticesinde 234 milyon TL net zarara sahiptir. Şirket Ukrayna’nın yeniden inşası
kapsamında açıklanacak projeleri değerlendireceklerini fakat Suriye bölgesine henüz ilgi duymadığını ifade ediyor.
Sanayi ve Ticaret Grubu şirketin Carrier markasıyla yürüttüğü iş kolunda iklimlendirme üzerine üretim ve satışları bulunuyor. Şirket 2024 9 aylık finansallarda 266 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin ileriki
vadede ilave yatırım düşüncesi bulunmuyor. Yatırım Grubu 2024 yılsonuna göre 69,7 milyon dolarlık yatırılan sermayenin mevcuttaki portföy
büyüklüğü 90,1 milyon dolara yükselttiği grubun mevcuttaki net aktif değerdeki payı %4’tür. Finansal
hizmetler ve teknoloji alanları başta olmak üzere yatırımlara devam edileceğini ve 2028 hedef net aktif
değerdeki payının %10 olması hedefleniyor.
Enerji depolama yatırımları kapsamında Gotion ile ortak batarya üretimi konusunda anlaşmış olup
mevzuat süreçlerinin tamamlanmasıyla ilk aşamada 6 GWh kapasiteli batarya depolama sistemi
üretmeyi planlıyor. 2. Aşamada ise 5 GWh kapasiteli üretim tesisini devreye alarak prizmatik lityum
iyon pil hücresi de üretmeyi hedefliyor.
Özetle şirketin gelecek projeksiyonunda 2028 yılı için net aktif değerde mevcut beklentileri olan 4milyar
dolarlık hedeflerini koruduklarını, enerji üretim ve dağıtım faaliyetlerinden elde edilecek nakitleri başta
tarım ve enerji depolama olmak üzere çeşitli sektörlere yatırım yapmayı planlıyorlar. Şirket
sermayesinin %2,3’üne denk gelen 9,95 milyon adet payın geri alım programı sonrası alınan payların satışını değerlendirmediklerini, ileri dönemde çalışanlara performans primi olarak dağıtacaklarını ifade ettiler. Şirketin mevcuttaki net aktif değerine göre yaklaşık %50 iskontolu fiyatla ve son 3 yıllık PD/DD
ortalama 2,1x iken mevcutta 0,65x ile işlem görmektedir


 Colendi Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.colendimenkul.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.