4Ç24 Beklenti Raporu (Deniz Yatırım)

Önemli yönetici notu: Enflasyon Muhasebesi uygulamasının BIST’e kote şirketlerin
büyük çoğunluğunda 2024 itibarıyla yürürlüğe girmesi nedeniyle Araştırma
kapsamımızdaki şirketler için alışık olduğumuz düzen ve kapsamda kar tahminleri
yapamadığımızı, 2024 yılının önceki çeyreklerinde olduğu üzere, bu dönem
özelinde de bir kez daha hatırlatmak isteriz. Daha önce 2024 Strateji
Raporumuzda da değindiğimiz üzere, mevcut koşullar altında gerek Araştırma
Bölümleri gerekse şirketler açısından farklı birçok sapmaya neden olabilecek
unsur(lar) söz konusu. Hata payını olabildiğince azaltabilmek adına, bu dönem
özelinde de -muhtemelen sonraki dönemlerde de benzer eğilimin azalarak
devam etme riski var- öncelikli olarak uygulama kapsamına girmeyen ve YP
cinsinden raporlama yapan şirketler için tahminlerimizi gerçekleştirdik ve
Enflasyon Muhasebesi etkileri rakamlarımızda yer almamaktadır. Ancak, 1Ç24
2Ç24, 3Ç24 ve 4Ç23’ün aksine, finansalların açıklanma süresinde, elimizden
geldiğince, Araştırma kapsamımız içerisindeki şirketlere ait tahminlerimizi farklı
günlerde önce mail, devamında ise Günlük Bültenimiz üzerinden paylaşma
imkânımız oldu. Aksi bir durum gerçekleşmedikçe -olacağını düşünmüyoruzbenzer uygulamanın 4Ç içerisinde çok daha sayısı artar şekilde devam edeceği
kanaatindeyiz.
Unutulmaması gereken bir diğer nokta ise, karşılamaya hazırladığımız bilanço
dönemi bir kez daha her iki yönlü sürprizlere sahne olabilir ve rakamların anlaşılıp
üzerinden fikir yürütülmesi zaman alabilir. Ancak, önceki 4 çeyrek ile
karşılaştırıldığında, sürpriz etkisinin “en azından yatırımcı nezdinde” biraz daha
azalan katsayıda olacağını değerlendiriyoruz. Bu dönem ve sonrasında ise,
özellikle 2025’te, aylık enflasyon rakamlarında beklediğimiz ivme kaybı ile
birlikte, çok daha dengeli rakamlar karşılayacağımıza inanıyoruz. Bu nedenle
yatırımcılara önerimiz, makro beklentiler ile birlikte sektör-şirket bazlı
hikayelere düne kıyasla çok daha fazla odaklanılması ve detayların kafa
karıştırıcı etkisinden uzaklaşmaya, 2024’ün tamamında olduğu çalışılması.
Bu noktada yaptığımız uyarıların ne denli haklı olduğunu geride bıraktığımız
finansalların açıklanma sürecinde farklı birçok şirket özelinde deneyimlediğimizi
önemle hatırlatmak isteriz.
Açık konuşmak gerekirse, 3Ç23 finansallarını takiben, arzu ettiğimiz verim ve
detayda kar tahmini ve açıklanan rakamları kapsamlı şekilde değerlendirme
süreçleri geçiremiyoruz. Tahmin setimizde karşılaştığımız zorlukların önemli bir
kısmı enflasyon muhasebesi uygulama sürecinin rakamlar üzerinde yarattığı çift
yönlü sapma riskinden kaynaklanıyor. Diğer önemli kısım ise, Araştırma
kapsamımız içerisinde yer alan şirketlerin kamuya açıklanabilir seviyedeki
gelecek dönem yönlendirmelerini yakın geçmişe kıyasla aynı seviyede
yapamamalarından ya da enflasyon muhasebesi içeren/içermeyen rakamlarda
uzlaşı sağlanamamasından oluşuyor. Bu nedenle 2024’ün son diliminde,
halka açık şirketlerin önemli kısmında, açıklanan finansallar ile piyasa
fiyatlamaları arasındaki ayrışmanın kayda değer şekilde azalmakla birlikte
yine de etkisini sürdürebileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Ancak, en
azından kendi üzerimize düşen pay ile konuşmak gerekirse, 3Ç finansallarında
40’tan fazla Araştırma kapsamımızda yer alan şirket için tahmin
gerçekleştirmeyi başardığımızı ve eski günlerimize dönme yolunda ciddi yol
aldığımızı da eklemek isteriz.


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.