2025 Strateji Raporu (Yapı Kredi Yatırım)

? Trump’ın özellikle tarifeler olmak üzere potansiyel politikaları küresel
ekonomi ve piyasaları en çok etkileyecek unsur.
? Küresel hisse piyasalarında, özellikle ABD’de yatay/yukarı yönlü bir
eğilimin ardından DXY ve ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin (%5’in
üzerinde) 1Ç25’te zirve yaptıktan sonra riskli varlıklarda büyük bir
düzeltmenin bir dip alım fırsatı yaratabileceğini düşünüyoruz.
? Emtialar için daha iyi bir yıl öngörürken GOP’lara yönelik duruşumuz
hafif olumlu.
? Altın, en beğendiğimiz varlık sınıflarında biri olmaya devam ediyor ve
yapısal yükseliş tezinin hâlâ ikna edici olduğunu düşünüyoruz

 TCMB’nin enflasyon beklentilerini düşürmeye yönelik adımlarının TL
faizleri artırması BIST için 2024’te çıtayı çok yukarı taşıdı. 2025’te
de ana "yatırım hikayesi" halen dezenflasyon ve TCMB’nin faiz
indirimleri İndirimlerin zamanlaması, hızı ve büyüklüğü endeksin
görünümünün ana belirleyicisi olacak.
? İnceleme kapsamımızın çoğu -bilhassa bankalar- için, 2025’te,
2024’ün düşük bazı sayesinde daha iyi finansallar bekliyoruz ve
bunun 2Y25’te düşen enflasyonla görülür olmasını bekliyoruz.
? Enflasyonu düşürme çabalarının amaçlanan sonuçları vermesini ve
nihayetinde BIST'in tüm yıl getirisini desteklemesini bekliyoruz,
ancak yüksellişin inişli çıkışlı olması kuvvetlle muhtemel. Aşağıdan
yukarıya 12M endeks hedefimiz ~14.5K, TL cinsinden ~%50'lik bir
artış sağlıyor.

GSYH büyümesinin 2025’te %3,2 ile 2024’teki %2,9’a göre
toparlanmasını bekliyoruz. Dezenflasyon için kritik öneme sahip iç
talepteki soğuma eğilimine dair net bir işaret henüz görülmedi.
? Yüksek gıda fiyatları ve yapışkan hizmet enflasyonunun zorladığı
TÜFE’nin 2025 yıl sonu %27,8’e düşmesini bekliyoruz.
? 2024'te para politikası, mali politikalardan yeterli destek almadı.
Bunun 2025’te kısmen değişmesi muhtemel. Bütçe açığının
2024’teki %4,9’a kıyasla 2025’te %3,1 olmasını bekliyoruz.
? Zayıf ekonomik aktivite, daha düşük enerji fiyatları ve altın
ithalatındaki azalmanın etkisiyle, cari açık 2024’te rekor daraldı. Bu
etmenlerin 2025'te de GSYİH'nın %2,2'sinde kalmasında etkin
olmasını bekliyoruz.

Türkiye’nin MSCI’daki ağırlığı 2022’deki ~%0,2’lerden 2025 başında
~%0,8’lere yükseldi. Mevcut tarihsel zirvelerin oldukça altında
değerlemeler, kısa vadede, yüksek faizler nedeniyle cazip
gözükmese de, uzun vade için alım fırsatı sunmaktadır.
? Yüksek enflasyonla başa çıkabilen (fiyatlama gücü olan) finansalları
yüksek faiz ve değerli TL’den faydalanan, net işletme sermaye
ihtiyacı ve borçluluğu düşük şirketleri önceliklerimiz ışığında
oluşturduğumuz Model Portföyümüzi TTKOM’un yerine TCELL’i
eklememiz sonrası: BIMAS, THYAO, AGHOL, AKSEN, MAVI,
VAKBN, GARAN, TABGD, TSKB, TCELL hisselerinden
oluşmaktadır

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.