2025 Strateji Raporu (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

YÖNETİCİ ÖZETİ
Dünya 2024 yılında, Amerika Merkez Bankası’nın (Fed) ne zaman faiz indireceğini dört gözle bekledi. Biz ise içeride, yılın ilk çeyreğinde yerel seçimleri takip ettik ancak tüm dikkatimiz enflasyon gelişmelerinde olmaya devam etti. Avrupa ekonomisinde zayıf görünüm, endişe kaynağı olmaya başlayan Asya tarafı ve alternatif getiri arayışı 2024 yılının genel özeti oldu diyebiliriz. Yurt içi piyasalar için yılın ilk yarısı ikinci yarısından farklı geçti. 2025 yılında da yılın ilk yarısının ikinci yarısından hem ekonomik görünüm açısından hem de dünyadaki gelişmelerin fiyatlara etkisi bakımından farklı olmasını bekliyoruz.
Amerika (ABD) Trump’la birlikte bu yıl ABD değişimin en güçlü yılını yaşamaya aday görünüyor. 2024 yılı ile 2025 yılı arasında farklı politikaların yaşanacağı bir ABD göreceğiz. 2024 yılının son FOMC toplantısında, Amerika Merkez Bankası (Fed) 2025 yılı için toplam faiz indirim beklentisini toplamda 100 baz puandan 50 baz puana revize etti. Bu yapılan değişiklik 2025 yılında Trump politikalarının yaratabileceği değişim ve hasar için bir ip ucu niteliğinde oldu. Küresel faiz oranlarının daha önce beklenenden yavaş gerilemesi küresel ekonomik büyümede revizyonlara neden oldu. 2025 yılında küresel büyüme beklentileri %2,7 ila %3,3 arasında değişiyor. Ancak genel beklenti %3 civarına daha yakın. Buna karşın ticaret savaşları ve jeopolitik risklerin artışı büyümeyi olumsuz etkileyebilir. Özellikle Trump politikalarının getireceği genişlemeci eğilim ve ticaret savaşlarına yatkınlık, ABD ekonomisindeki enflasyon görünümünü olumsuz etkileyebilir. Bu da Fed’in faiz indirim sürecindeki cesaretini kırabilir.
Avrupa ekonomisinin geleceği açısından 2024 yılı kritik dersler sunan bir yıl oldu. Euro Bölgesinin genelinde büyüme oranları beklentilerin altında kaldı. Euro Bölgesi’nde özellikle Almanya gibi sanayiye dayalı ekonomiler düşük büyüme performansı gösterdi. İmalat sektörünü ifade eden PMI verileri sektördeki daralmanın büyüdüğüne işaret etti. Enflasyon, Avrupa Merkez Bankası (ECB) tarafından hedeflenen %2’nin üzerinde kalmaya devam etti. Bu konuda ECB’nin büyüme ve sıkı para politikası denklemini daha dengeli kurma çabasını izledik. Yüksek enerji ve gıda fiyatları, enflasyonun temel sürükleyicileri oldu. Tüketici güveni, yüksek yaşam maliyetleri nedeniyle düşük seviyelerde seyretti. Ancak istihdam piyasası nispeten güçlü kaldı ve işsizlik oranları birçok ülkede istikrarlı seyretti. Özellikle enerji bağımlılığı, yeşil dönüşüm ve jeopolitik risklere karşı kırılganlıkların azaltılması, 2025 ve sonrası için temel öncelikler olarak belirlendi.
Çin ekonomisi için 2024 yılı toparlanma ve yeniden yapılanma çabalarının ön planda olduğu bir yıl olarak kayda geçti. Ancak ekonomik performans, iç ve dış faktörlerin etkisiyle beklentilerin biraz gerisinde kaldı ve dünyada talep endişesi yarattı. Çin Merkez Bankası (PBoC), büyümeyi desteklemek için faiz oranlarını düşük seviyelerde tuttu ve piyasalara likidite sağladı. Çin ekonomisi, 2024 yılında hem küresel hem de yerel faktörlerin etkisiyle baskı altında bir toparlanma süreci geçirdi. Çin, 2025 yılı itibarıyla hem içsel hem de küresel ekonomik dinamiklerde önemli değişim süreçlerinden geçecek. Çin’in küresel ekonomik rolü, yeni teknoloji yatırımları, dijitalleşme ve sürdürülebilir büyüme stratejileriyle şekillenecek, ancak dışsal baskılarla da başa çıkmak zorunda kalacak.
Bizim için (Türkiye), 2024 yılı ekonomiyi yeniden ayağa kaldırmak için geçirdiğimiz zor bir yıl oldu. Ortodoks para politikasına geçiş sonrası özellikle enflasyondaki iyileşmeyi izlemeye devam ettik. Odağımız hala enflasyon dinamiklerindeki değişim olmaya devam ediyor. 2024 yılında rezerv birikimi, Kur Korumalı Mevduatlardaki değişim, daha önce devreye alınan makro ihtiyati gelişmelerde sadeleşme gibi birçok unsuru beraber takip ettik. Özellikle ekonomideki değişen hikayemizi anlattığımız, iletişimimizin açık olduğu bir yıl oldu. Özetle, zor, zahmetli ve etkisini beklediğimiz bir yolda yürüdük. Enflasyondaki gelişimi ise gecikmeli etkiyle almaya devam ediyoruz.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.